以前在中游下军棋时，某中游元老有个牛逼哄哄的账号，户名叫“专治各种不服”。后来这账号名气大了，引得我也去上门挑战，在几次专治了“专治各种不服”之后，我当时嘚瑟说到“没有专治药，只有一针灵”。

最近有报道说阿法尔团队正式退出对A股测试，柯洁李世石没有达成的伟业，却由我A完成了神迹。教授由此调侃中国股市专治各种不服，其实要我说不是阿尔法狗无能，也不是A股玄机莫测，归根结底还是咱们股市的成熟度不够。没有专治药，只有一针灵，恐怕这话更适用于中国股市，无非就是我们见惯的股市日常情绪化——一跌毁所有，一涨啥都有。

一个人的成熟有很多种特征可以表述，在情绪表现上来看，一个喜怒无常情绪经常失控的人肯定不在成熟之列。在股市上来讲，道理其实也是一样的，以前陈定华三根阳线的评讲最为到位，一个波动率很大的股市反应的是市场情绪化显著的基本事实，也是一个股市不成熟的典型表现。

股市的波动率大小，市场自身的机制和管理层的预期管理工作之外，更直接反应的是股市的投资者结构。当我们今天反复强调中国股市日益成熟化的趋势特质，也是在暗示一个机构话语权不断增强的投资者结构变化趋势，这不以我们的意志为转移，这也是今天中国股市的时务之一。我们已经领教了过去十几个月沪深300指数或上证50指数波动率的大幅降低，虽然这也成了国家队操纵市场的市场槽点；我们也看到了最近一个月以来市场波动性的陡增，经常是神经刀一般的无厘头打伏了阿法尔狗。我们固然可以继续吐槽被调控出来的稳定，可以坦白承认我A情绪化不单只是小散的专利，也可以分析机构的高仓位、年底流动性偏紧对市场波动的强化；然而“识时务”地讲，不要指望罗马一天建成，不用幻想从青涩到成熟的蜕变即刻完成，也不必专注炮轰管理低效几十年。

波动率较低的股市，与其讲是成熟的表现，倒不如更确切地说是机构化的特征，这两者是否能划上等号另当别论，但显然对于中国股市广大的中小投资者来说，这肯定不是个福音。管理层严刑峻法整治股市就是对投资者最大的保护了，因为它没这个能力也没这个想法保证多数人都能挣钱。波动率较低的股市，反而对大机构来讲因此吸引力上升，如果阿尔法狗都表示对A股摸不着头脑，那么意欲获取稳定收益的社保养老和海外基金来讲，自然也是不能也不敢在此处下重注的。

广发策略说，确定性和流动性是大股票的溢价，这是年初广发对大白马“确定性溢价”说辞的修正，而中盘股的溢价体现在增长性，也算是中规中矩。不过什么是中盘股呢？倒不如说，以前一两百亿市值的壮汉都是今天的小孩子，评价的标准变了只是因为市场主体的身份和视角变了。你要学着适应主体视角，而非强调较真自我的民主权力。

确定性流动性成长性，并非独立割裂的属性。确定性并非白马专利，成长性也绝非小票独有基因。然而非常不同的变化是，当我们今天开始强调流动性，这固然说的是大盘股的溢价，但更是市场投资者主体或者人们喜闻乐见的“主力”力量对比的变化，这才是大势所趋。

波动率较低的股市吸引力上升，波动率较低的股票有溢价，逻辑是通的，方向上是一致的。陈定华口中的描述，我说的“没有专效药，只有一针灵”，这种最为常见的中国股市景观图示，会翻篇的。