这个周末对股民有些糟心，股灾式上涨的讨论还没过去，金融各部委以及外汇局在17日又出台号称史上最严监管的《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》。在专家的各式点评中，我注意到九州邓海清的观点已经被和谐，“海啸式地震”的标题确实触目惊心，显然和监管意见提出的“警惕处置风险的风险”相抵牾，考虑到近期已经出现的股债双杀迹象，为防恐慌情绪的渲染发酵，这样的舆情管理还是有必要的。

概而言之，我对于监管新规的第一感受是， 金融去杠杆仍在路上，统一联合的大监管时代正式到来，股市楼市的高杠杆造成的巨幅波动和资产泡沫，乃至P2P、共享经济等旁氏骗局，新规无异于给以往那种权责不清的分段式监管漏洞打上了超级补丁。如果说紧守不发生金融风险的底线不可动摇，那么直指资管业务的监管新规就可谓打在了七寸，尤其对银行和债市来讲，其冲击效果更是全方位的，业态重塑已势在必然。

究竟什么是资管业务？简单讲，就是金融机构受委托人之托代为理财投资。标志性事件是2004年银行首只理财产品的推出，在经过了相对平稳的发展期之后，随着09年四万亿政策，各式理财产品出现井喷之势。截止2016年年底，银行、证券、基金、期货、保险等资管规模达到了102万亿，远超同年74.4万亿的GDP水平。在后四万亿时代，在各种金融创新的名义下，金融理财产品野蛮生长，制造了一起又一起的社会群体性事件，更是对中国金融和经济安全底线构成了最重大的挑战。以时下的中国金融形势和资管超巨规模来看，再不形成长效机制以实现集中联合整治，后果无非就是明斯基时刻几时到来的旁氏破裂。所以，有人如果要问这是对股市的利好利空，这是一个长线的视角参照。

在本次新规中，打破资管业务的刚性兑付，是普通投资人尤需注意之处于此同时，为显示监管决心，本次新规为刚性兑付行为做出了法律界定。这意味着以后低风险偏好投资人在购买银行理财产品时，自己承担风险。这并非和老百姓过不去，而是剑指理财产品的期限错配风险。保证这种期限错配游戏玩得顺畅不至于风险即刻爆发，在于资金链的滚动累积药不能停。所以资金池也好，贷款再抵押也罢，都是资金流的创造，是典型的金融资本脱实入虚，由此金融系统性风险的能量不断蓄积，新规针对资金池业务的打击也就在情理之中了。

因为设置了至2019年6月底的过渡期，允许存量产品自然存续至资产到期，所以新规对于债市股市来讲，短期的冲击更多在于心理作用。以近期股债双杀的情形，人心已然震动，倘若周一债市收益率继续显著上行，那么对股市短期的冲击恐怕在所难免。在更大的视角看，本次监管新规固然是资管统筹监管的标志，金融去杠杆始终在路上；也无异于一种政策的倒逼，对于金融机构的资管业务来讲，更专业化更精细化的差异化竞争的大时代加速来临。